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8月7日，德国化工巨头Covestro被阿布扎比国家石油公司（ADNOC）收购的交易正面临一系列障碍，因欧盟目前正评估该收购是否可能对欧洲市场竞争造成扭曲。虽然Covestro刚公布其2025年第二季度销售额未达预期，主要受到美国贸易政策影响，但管理层仍表示收购进程在预定期限内推进。Covestro方面称，欧盟的审查并不会对交易形成实质性阻碍。Moneta Markets外汇认为，在当前全球供应过剩的背景下，市场对大型跨境并购案的风险预期明显升温，特别是当交易方为主权控制企业时。
Covestro目前正遭遇其主要产品在全球市场上的严重过剩，包括用于建筑、汽车和床垫的泡沫化学品。美国加征的关税导致其产品在亚洲市场价格大幅下跌。财报显示，该公司2025年第二季度总收入下降8.4%，至33.8亿欧元，远低于分析师此前预估的35.5亿欧元。早在7月初，Covestro已发出全年盈利预警，预计全年息税折旧及摊销前利润（EBITDA）仅为7亿至11亿欧元，较此前预估的10亿至14亿欧元区间大幅下调。Moneta Markets外汇表示，类似的财务压力正促使企业更积极寻求资本注入与战略重组，但这也加剧了市场对公平竞争的担忧。
当前市场的高度关注点集中在欧盟对ADNOC收购案的调查进展上。自去年ADNOC提出以140亿美元收购Covestro以来，欧盟内部政治压力逐步上升，要求审查该国有企业及其政府在欧盟市场中的角色与影响。尽管ADNOC否认任何可能的市场干扰行为，但由于其财务披露透明度较低，市场对其是否具备不公平优势仍存疑虑。Moneta Markets外汇认为，国家背景资本的介入若缺乏透明监管，确实可能对自由市场秩序构成冲击，尤其在当前欧盟加大对关键行业投资审查力度的背景下。
根据欧盟2023年实施的《外国补贴规章》（FSR），欧盟委员会已正式启动对此案的调查。委员会担忧，ADNOC不仅可能获得阿联酋政府提供的补贴，还获得了无限担保支持，因此其收购报价可能未反映真实市场价值。Moneta Markets外汇认为，这类结构性的国家支持，可能使ADNOC在竞购中具备非对称优势，从而排挤正常市场机制下的其他竞争者。欧盟将在2025年12月2日前作出裁定，而此次交易因涉及欧盟企业年营业额超过5亿欧元，须按规定通知欧委会。
一旦欧盟最终认定收购行为对市场竞争构成实质威胁，后果或将波及整个海湾地区资本在欧盟的投资信心，尤其是在氢能源与氨气等关键领域。Moneta Markets外汇认为，若审查结果不利，不仅将动摇当前收购交易，也可能促使更多中东资本转向其他地区寻求投资机会，同时也为全球投资者敲响审慎评估监管风险的警钟。
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